【馬駿】上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)建成境內(nèi)離岸市場

 

    德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿及其研究團(tuán)隊(duì)近日發(fā)表報(bào)告指出，中國(上海)自貿(mào)區(qū)的最主要意義在于為通過簡政放權(quán)來推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革探索一條道路，并為未來加入高標(biāo)準(zhǔn)的國際自由貿(mào)易協(xié)定提供經(jīng)驗(yàn)，以開放推動(dòng)改革。

　　馬駿指出，中央宣布的自貿(mào)區(qū)政策框架所要求的改革范圍之廣、力度之大超過許多人的想象，是給資本市場的一個(gè)“驚喜”。他認(rèn)為，在許多項(xiàng)改革之中，意義最為重要的是兩類，一是通過實(shí)行“負(fù)面清單”建立對(duì)民營和外商投資企業(yè)的“國民待遇”，實(shí)現(xiàn)不同所有制企業(yè)之間的平等競爭；二是通過放開民營銀行、建立境內(nèi)的“離岸市場”等來推動(dòng)金融改革和資本項(xiàng)目開放。

　　關(guān)于資本項(xiàng)開放的試點(diǎn)，馬駿認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)該建成一個(gè)境內(nèi)的離岸市場，目前與在岸市場保持一定的隔離，以后通過逐步減少隔離來放松資本管制。具體來說，馬駿建議允許自貿(mào)區(qū)企業(yè)除了普通賬戶之外，開設(shè)視同離岸賬戶（或非居民賬戶）的銀行賬戶，用于目前受管制的資本項(xiàng)下的交易。離岸賬戶之間的交易應(yīng)該不再受利率、匯率和與資本流動(dòng)的管制，銀行的離岸業(yè)務(wù)不受貸存比的限制、 適用的存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該較低。離岸賬戶與普通賬戶之間在資本項(xiàng)下的隔離可以采用只允許一定比例資金雙向流動(dòng)的辦法，也可以考慮稅收或無息存款準(zhǔn)備金等備選方案。

　　關(guān)于上海自貿(mào)區(qū)對(duì)香港金融業(yè)的影響，馬駿認(rèn)為，短期內(nèi)由于境內(nèi)許多企業(yè)會(huì)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)，人民幣很可能是從“關(guān)內(nèi)”向自貿(mào)區(qū)凈流入，這有助于增加包括香港在內(nèi)的整個(gè)人民幣離岸市場的流動(dòng)性。另外，香港金融業(yè)的主要業(yè)務(wù)仍然是港幣和美元的業(yè)務(wù)， 大陸的資本項(xiàng)目開放將有助于提升這些幣種的香港業(yè)務(wù)量。當(dāng)然，如果上海和其他地區(qū)的人民幣離岸業(yè)務(wù)迅速發(fā)展， 則確實(shí)有可能降低香港在全球人民幣離岸業(yè)務(wù)中的比重。